- 小
- 中
- 大
日本央行又要对ycc动刀？安联首席经济学家敦促：越快越好！
随着日元触及33年来的低点以及日本政府债券收益率触及十年来的最高水平，人们对日本央行本周将放松对债券收益率曲线控制（ycc）计划的预期不断上升。
但投资者更关注的焦点可能是日本央行行长植田和男是否会就通胀趋势提供关键信号，从而为结束负利率铺平道路。
市场不断施压，日本央行会释放“鹰派信号”吗？
日本基准10年期国债收益率上周触及0.89%，为2013年7月以来的最高水平。因此，人们普遍预计日本央行将在12个月内第三次修改其ycc政策，该政策旨在购买政府债券以将收益率保持在固定水平以下。
m&g公共固定收益首席投资官吉姆·利维斯（jim leaviss）表示：“市场看上去预计ycc将被修改，并且已经开始对此进行定价。”
瑞银目前预计该央行周二将进一步扩大10年期日本国债收益率的波动区间，将上限从1%提高至1.5%，并预计当前为零的10年期日本国债目标收益率将上调至0.5%左右。巴克莱预计日本央行将于周二完全取消ycc。 然而，高盛、野村证券和摩根士丹利三菱日联金融集团表示，该央行可能会坚持当前的货币政策框架。
日本央行是过去两年中唯一一家没有加息的主要央行，尽管通胀已连续18个月高于目标，但其仍将政策利率维持在负0.1%。如今，随着10年期美国国债收益率飙升至16年来的最高水平，日本与美国和欧洲的借贷成本之间的差距日益扩大，导致日元走弱，也给日本央行带来了收紧政策的压力。
上周日元兑美元汇率跌破150，日元的疲软将推高进口商品成本，这进一步引发了人们对通胀的担忧。此前，150的汇率水平曾促使日本当局进行货币干预。
尽管日元已经企稳，但外汇交易员认为这只是暂时的，并预测如果日本央行在周一和周二为期两天的会议后不采取任何行动，或者仅对收益率曲线控制进行表面调整，日元将会面临更严峻的考验。
外汇分析师表示，日本政府可能会接受“日元兑美元汇率在152-153是合理水平”这一观点。日本和美国利率差距的扩大意味着干预措施的效果可能不如去年。
国际货币基金组织（imf）在10月中旬发表的评论称，它认为日本央行还没有理由进行干预，这增加了市场的信心，即150的水平不再代表日本当局的“底线”，尽管日元走软使通胀率保持在日本央行2%的目标之上。
日本央行认为，推高日本物价的主要因素是进口成本上升，需要等待更可持续的工资增长迹象，以确保经济不会再次陷入数十年的通货紧缩。
在进口燃料价格下降的推动下，日本9月份核心通胀率一年多来首次降至3%以下。剔除能源和新鲜食品价格后，通胀率也从上月的4.3%降至4.2%。
不过，一些经济学家警告称，日本通胀率可能比日本央行预测的更具粘性。今年10月，日本工会总联合会表示，将在明年的谈判中寻求更大幅度的加薪。日本首相岸田文雄也承诺，到本世纪30年代中期，将最低工资从每小时1000日元提高到1500日元。
植田和男在9月份的一次演讲中指出，工资增长开始对物价产生影响。经济学家正在关注他是否会承认工资和物价之间存在更强的相关性。
瑞银经济学家masamichi adachi表示，“即使日本央行这次没有采取任何行动，但如果它开始传递鹰派信息，让公众为未来加息做好准备，也不足为奇。”
知名经济学家也敦促日本央行加速退出ycc
世界各地的投资者都在密切关注日本债券收益率，因为日本投资者是美国和欧洲债券的最大所有者之一。国内债券更具吸引力的回报可能会引发其他债券市场的抛售浪潮。
野村证券经济学家yusuke miyairi表示：“我们认为废除ycc可能会刺激日本投资者，但更重要的推动因素可能是日本央行终止负利率并开始提高短期政策利率。” 他补充道：“当前日本国债的收益率水平仍然不足以吸引他们将资金从海外回流到日本。”
安联首席经济学家埃里安指出，在人们高度关注美国国债剧烈波动之际，10年期日本国债收益率接近0.9%的这一事态发展不仅说明了美国市场的溢出效应，还可能反过来对美国和世界各地市场产生不利溢出影响。
一方面，日本当局持续压制收益率的意愿正在加深对经济和金融体系的扭曲，同时削弱了政府债券交易市场的流动性。尽管如此，日本央行仍声称并不急于退出ycc。
另一方面，推动日本债券收益率走高、日元走弱的部分原因是，其他地方的交易员已经意识到，美联储的高利率还将持续一段时间。在美国国内经济仍相当强劲之际，市场预期美国政府将发行更多债券，为其庞大的预算赤字融资，这加剧了美国国债价格的上涨。
这种外部压力加剧了日本在退出ycc时所面临的巨大挑战，让人怀疑当局是否有能力继续缓慢、渐进地退出，同时时不时进行干预以遏制收益率上升和货币贬值。
外部压力持续的时间越长，国内外交易者就越有可能测试当局维持当前货币政策态势的能力，包括将10年期日本国债收益率推高至1%的上限。市场出现的裂痕越大，日本央行对强制退出ycc的处理不当就越可能对美国和世界产生负面溢出效应，从而加剧债券市场的波动。
埃里安警告，风险在于，日本当局无序退出ycc会破坏持有大量日本国债的国内资产负债表的稳定，迫使它们出售外国主权和公司债券的头寸。由此产生的扩散影响将加剧全球市场在美国财政部发债狂潮背景下的不稳定。全球最重要的两个主权债券市场的剧烈波动将增加金融事故的风险，并加剧全球经济增长面临的阻力。
因此，埃里安呼吁，日本央行加速退出ycc最有利于日本和世界其他国家。这应该最早在本周日本央行审查其货币政策立场时开始。虽然不能保证日本央行能够制定有序退出ycc的计划，但维持当前过度谨慎的做法可能会带来更大的风险，加剧令人不安的波动。
